北極（jí）星固廢網訊:

• 新增地方債限額提前下（xià）達，資金環境（jìng）趨（qū）暖環保項目有望受益。財政部近期提前下達2020年新增地方政府債務限額8480億（yì）元，其中專項債務限（xiàn）額2900億元，加上此前提前下達的新增專項債務限額1萬億元，共提前下達2020年新增地方政府債務限額18480億元，專項（xiàng）債限額12900億元。今年1月已發（fā）行專項債7148億（yì）元，占提前下達額度額55.4%。規模大幅度增加疊加發（fā）行前置，專項債的發行將有（yǒu）力支撐（chēng）促進基建投資，資金環境趨暖，環保項目有望受益。

• 疫情影響評估：優質運營基本麵扛打，貨幣寬鬆促估值修複加速，工程設備看複工進度。1）市政運營類公司經營抗風險能力強，價值重估邏輯不改。首先從一二（èr）級市（shì）場估值（zhí）差，海外對標，行業格局變化3角度（dù）持續看好運營資產價值重（chóng）估。其次逆周期政策貨幣政策持續發力，必要（yào）報酬（chóu）率下降將對市政類toG穩定現金流估值水平形成（chéng）有效支持。環衛：疫情催化環衛服務3000億市場滲透率和（hé）集中度提升（shēng），建議關注環衛龍頭玉禾田，ROE30%，複（fù）合增長40%，人力成本占比超60%，管理護城河顯著；水務：民生供（gòng）水穩定保障且有保底量支撐；垃圾焚燒：運營抗風險能力強，成本影響可控（kòng），可再生能源補貼新政明確補貼及時（shí）兌付；廢電（diàn）拆解：勞動密集型（xíng）行業（yè）對人（rén）員複工（gōng）依（yī）賴度較大（dà），觀察複工節奏；危廢行業：下遊客（kè）戶開工情況是關鍵，初步判斷（duàn）影響無害化業務收入10%，新增醫廢增量彈性18.36%。2）按當前國家停工時（shí）間要求（qiú）計算，疫（yì）情停工預計影響環保工程（chéng）公司（sī）全年收入2.18%，影響環保設備公司（sī）全年收入3.60%。

• 可再生能（néng）源補貼意見出台，明確補貼及（jí）時兌付。1月22日，國家財政部、發改委、能（néng）源局發布《關於促進非水可再生能源發電健康發展的若幹意見》。1）明（míng）確補貼主體責任，並及時兌（duì）付。《意見》明確電網企業應（yīng）依法依規收購可再生能源發（fā）電量，及時兌付電價。明確（què）主體責任確保及時兌付將有效（xiào）緩解垃圾（jī）焚燒發電企業的現金流壓力。2）垃圾焚燒環保屬性，完善價格機製體現差異化（huà）支持。垃圾焚燒為當前生活垃圾處理的主要（yào）方式，在垃圾產量（liàng）不斷增長背景下，具有顯著環（huán）境治理意義和環保屬性（xìng）。意見提出後續將完善垃（lā）圾焚燒發電價格形成機（jī）製，體現差異化支持。3）簡化管理，電網直接發（fā）布清單已（yǐ）納入目錄項（xiàng）目直接列入電網企業補貼清單。國家不再發布可再生能（néng）源電價（jià）附加目錄，之前已公布的1-7批目錄內項目直接列入電網企業可再生能源項目補貼清單。

• 環保行業（yè）估值修複，關注確定性增量。我們（men）認為除（chú）財政貨幣環境支持企業融資恢複，業績落地這些一致預期外，更需要關（guān）注環保行業的價值修（xiū）複，本質上是優質企業所具備的真實可持續的（de）增量。水務關注國禎環保、洪（hóng）城水（shuǐ）業（yè）：有兩點未被充分重視：1）央企（qǐ）大龍（lóng）頭帶來行業格（gé）局重構（gòu）；2）一二級估值倒掛亟待修複（fù）。固廢關注瀚藍環（huán）境、上海（hǎi）環境：垃圾焚燒政策真實影響預（yù）期差，對存量業務現金流的支持；維（wéi）爾利（lì）：垃（lā）圾分類落地（dì）期，設（shè）備最受益；中再資環：再生資源行業出清龍頭紅（hóng）利釋（shì）放。天然氣關注（zhù）深圳（zhèn）燃氣：行業改革（gé）邏（luó）輯的紅利絕不是故事。

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